Почему не следует придерживаться правил в торговле акциями

akcii

Если бы последние 40 лет мы следовали правилам купли-продажи акций, то с 2000 по 2008 год нам пришлось бы держаться от рынка подальше.

Некоторые аналитики задаются вопросом: если экономика демонстрирует слабость, то почему акции компаний поднимаются в цене. В ответ можно услышать мнение о том, деньги, выделяемые центробанками, должны куда-то идти. Это краткий ответ, но он многих не устраивает. В такой обстановке главную роль играет прежде всего ликвидность. Она является основным двигателем всего. Однако замечено, что на некоторых рынках имели место резкие колебания цен, особенно это касается сырьевых активов, энергоносителей и золота. Возникает реальная угроза того, что громадное количество денег обрушит рынки недвижимости некоторых стран, включая отчасти и нашу собственную. Невзирая на плохие экономические новости, а также довольно слабые данные даже из США и Германии, и акции, и облигации в текущем году продолжили демонстрировать уверенную динамику. К примеру, индекс акций S&P 500 вырос на 11.4% в этом году и на 17.7% в минувшем году; индекс FT 100 укрепился на 10.7% и 17.8% соответственно; немецкий индекс DAX в текущем году вырос всего на 1.7%, однако на 17.4% годом ранее; а французский индекс CAC в текущем году укрепился на 5.5% и, что удивляет, на 26.2% в прошедшем году. Франции президент Олланд не устает повторять, что ненавидит богатых, однако они становятся еще богаче.

Доходность первоклассных облигаций остается чрезвычайно низкой. Напомним, что в случае с Великобританией и США этот показатель не достиг уровней предыдущего лета, когда бегство в надежные активы было самым высоким. Таким образом, доходность 10-летних государственных облигаций составляет 1.7% в США и Великобритании, 1.25% в Германии и 1.75% во Франции. Отметим, что это — рекордно низкое значение. Действительно, это восстановление доверия к способности Франции справиться с собственным долгом является впечатляющим, поскольку всего год назад Франция выплачивала 3% за 10-летние облигации. И это несмотря на потерю наивысшего кредитного рейтинга (ААА). По-видимому, современные рынки не обращают внимания на мнение рейтинговых агентств. Чего же следует ждать дальше? Ведь всего три или четыре месяца назад ходили слухи о так называемой “великой ротации”. Все ожидали роста доходности облигаций, поскольку люди, казалось бы, должны были обратить свое внимание на акции. Однако этого не произошло. Хотя акции поднялись в цене, но и облигации тоже. Возникает важный вопрос, насколько будет устойчивым их рост.

Вот некоторые комментарии (один от гиганта Goldman Sachs, а другой — от узкоспециализированного агентства Longview Economics). В Goldman считают, что следует избавляться от облигаций и запасаться акциями. Иначе говоря, действительно нужно ожидать ротации. В пользу акций выдвигаются следующие агументы: несмотря на то, что в предыдущем месяце или примерно в это время ощущалась негативная реакция, определенную часть этих рисков уже приняли, и поэтому в ближайшие месяцы цены на акции снизятся. В Goldman считают, что стоит запастись акциями на следующий год. Долгосрочные оценки стоимости компаний в США немного выше, чем раньше, но ниже, чем за пределами США. Облигации же, напротив, считаются переоцененными. Поэтому в Goldman считают, что к 2017 году доходность вырастет примерно до 3.5%.

В агентстве Longview Economics основное внимание уделяют акциям и задаются вопросом: в течение какого еще времени долгосрочный западный рынок будет оставаться бычьим? Они твердо уверены в том, что это будет продолжаться еще примерно два года. Такой прогноз они подтверждают собственными расчетами справедливой цены акций и определяют, насколько акции держались выше или ниже справедливой цены. Как видим, этот индикатор сигнализирует “покупку” с августа прошлого года и по-прежнему остается на территории покупки. Заметим, что оба приведенных выше исследования — это попытка ввести текущие рыночные цены в определенный исторический контекст. Можно, конечно, сказать, что рынки просто отражают баланс надежд и страхов инвесторов в любой момент времени и потому никогда не ошибаются. Но если внимательно посмотреть на оба эти графика, то можно отметить, что в значительные периоды времени цены заметно отклоняются от нормы. И чаще всего это относится к акциям, а не к облигациям. Когда такие отклонения находятся в пределах допуска, то в этом нет ничего необычного: это просто мера изменений любой группы данных, где одно стандартное отклонение является квадратным корнем из этого изменения. Когда данные представлены в стандартном виде (например, классическая гауссова кривая), то следует ожидать, что показатели будут находиться в пределах одного допустимого отклонения от среднего значения чуть больше двух третей времени. Таким образом, если цены выходят за пределы этих диапазонов, можно рассматривать это как сигнал на покупку или продажу.

Безусловно, рынки могут в течение продолжительного времени отклоняться от центральной точки распределения. Если следовать правилам купли-продажи по отношению к акциям на протяжении последних 40 лет, то это вынудило бы вас провести время с 2000 по 2008 год за пределами рынка. Несмотря на то, что ретроспективный взгляд — не такая плохая идея, вероятно, вы вернулись бы на рынок слишком рано. В марте 2009 года кто-то сказал мне, что это уникальная возможность, чтобы войти в акции, и, как видно из графика, это суждение оказалось достаточно точным. Все эти рассуждения можно рассматривать как самое общее руководство по инвестиционной стратегии. Однако оно не объясняет, что в это время происходило на рынках облигаций, которые выглядят немного искаженными. Любой, кто пожелает инвестировать в акции, может найти себе оправдание в таких данных. Однако существуют и другие модели оценки, которые подадут более негативный сигнал. Моя точка зрения проста: можно объяснить, почему акции растут, несмотря на безрадостный поток экономической информации. Однако, с другой стороны, действительно важные вопросы заключаются в том, что произойдет, когда центробанки перестанут печатать деньги. Когда они начнут отступать? Что они сделают с долей государственных облигаций, которыми владеют? Каковы будут инфляционные последствия? Какими будут возможные последствия для Еврозоны? И ответов на эти вопросы придется ждать еще много месяцев.

Хэмиш МакРей, перевод А.Анохин

 

Похожие статьи:

  1. Как поддержать фондовый рынок, или зарплата акциями (Китай)
  2. NASDAQ отменила сделки с акциями
  3. Китайский рынок лихорадит из-за ужесточения правил купли-продажи недвижимости
  4. Пять правил сокращения корпоративного бюджета
  5. Почему обыватель не видит развал США
  6. 10 золотых правил для начинающих бизнесменов
  7. Почему инвесторы срочно покидают БРИК
  8. Почему не работает рынок финансов
Pin It

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

*

1 253 Spam Comments Blocked so far by Spam Free Wordpress

HTML tags are not allowed.

Перед отправкой формы:
Human test by Not Captcha