Как инвестору выжить

Инвестор, заинтересованный в том, чтобы работать на развивающемся рынке, первоначально очень внимательно оценивает перспективность такой деятельности. Принятию взвешенного решения предшествуют анализ совокупности возможностей, обеспечивающих приемлемый процент прибыли, а также анализ уровня рисков, находящихся за пределами контроля. Уровень рисков и уровень доходности — наиболее важные критерии для инвестора. Помимо этого, для развивающегося рынка характерен целый ряд факторов, соблюдая которые, можно получить высокую прибыль, а риски при этом будут находиться в допустимых пределах.
Набор инструментов для инвестора

Мы разработали набор критериев и принципов, показывающих качество инвестиционного климата в стране, которые наряду с прибылью и риском являются наиболее существенными для инвестора на развивающихся рынках. Это комбинация из девяти ключевых факторов:
государственное управление;
макроэкономическая стабильность;
стабильность и предсказуемость законодательного поля;
уровень либерализации и дерегулирования экономики;
корпоративное управление;
либерализация международной торговли и движения иностранного капитала;
уровень развития финансового сектора;
уровень коррупции;
политическая стабильность в государстве.
Государственное управление — первый критерий, который мы анализируем. В этом направлении мы исследуем, насколько качественно руководство государства управляет экономикой, насколько оправдано государственное вмешательство в бизнес. Этот фактор включает в себя политику и действия, направленные на увеличение способности государства внедрять экономические реформы и повышать эффективность административной системы.
Макроэкономическая стабильность — второй фактор, включающий в себя политику и используемые механизмы, которые обеспечивают стабильный уровень цен и курсов валют, что является предпосылкой по минимизации рисков инвесторов.
Третий фактор, влияющий на риск и прибыльность инвестиций, — стабильность законодательства и предсказуемость возможных изменений в нем. Мы осознаем, что законодательство — живая система, которая постоянно изменяется, но для нас очень важной является мера возможности предвидения любых изменений законодательного поля.
Четвертый фактор — уровень либерализации и дерегулирования экономики. Если компании вынуждены работать в условиях жесткой системы регулирования со стороны государства, то, естественно, становится сложнее вести бизнес. Поэтому мы анализируем, насколько изменяется уровень государственного регулирования деятельности компаний, оцениваем сложность процедур создания компании, ведения операций, вплоть до завершения бизнеса.
Корпоративное управление — пятый фактор, определяющий, в какой мере действия топ-менеджмента отвечают интересам инвесторов компании, насколько защищены права ее владельцев.
Шестой фактор — либерализация международной торговли и движения иностранного капитала. Здесь мы исследуем политику и действия, способствующие увеличению экспорта и импорта товаров, упрощению таможенных процедур, требований сертификации товаров.
Седьмой фактор — уровень развитие финансового сектора страны и его соответствие требованиям развивающихся компаний.
Уровень коррупции — восьмой фактор, где мы определяем защищенность компаний от возможных злоупотреблений со стороны представителей государственных органов.
Девятый фактор — политическая стабильность в стране. Мы изучаем, насколько сильно влияние на бизнес политических изменений в государстве.
Осознание изменений
Анализируя ситуацию в Украине, следует сказать, что на момент распада СССР страна имела значительный потенциал: высокие технологии, отличный профессиональный уровень кадров, богатые минеральные ресурсы, выгодные климатические и природные условия. Но переходной период оказался намного сложнее, чем ожидалось, поскольку руководство в действительности не осознало, что для инвестора (иностранного и внутреннего) ключевыми являются факторы, влияющие на комбинацию нормы прибыли и рисков. Поэтому реформы происходят очень медленно, в волнообразном формате. Сейчас руководство страны в состоянии решать, что должно быть сделано, но не имеет способностей имплементировать изменения. В связи с этим основное, что необходимо им сделать сегодня, — это реформировать себя. Основные слабые стороны украинских компаний находятся в области маркетинга. В Советском Союзе во времена плановой экономики организации были не компаниями, а лишь производственными подразделениями. Их руководство знало, как производить продукт, а о продажах не было необходимости беспокоиться. До сих пор в большинстве украинских компаний маркетинг неэффективен. Сильные маркетинговые стратегии только зарождаются. Если же говорить о сильных сторонах украинских компаний, то они находятся в области производства, высококвалифицированного персонала, а также высоких технологий.
Согласно устаревшей стратегии, ключевые факторы успеха компании или страны зависели от ее местоположения, природных ресурсов, которые она могла использовать. Но сегодня это далеко не так. Конечно, очевидно, что Украина может быть успешной в производстве пищевых продуктов или в сельскохозяйственном машиностроении, но будет ли она лидером в этом направлении, зависит от многих факторов. Например, мы рассматривали возможность инвестирования в сельскохозяйственное машиностроение. С этой целью провели анализ состояния двух предприятий, имевших потенциал в сфере производства машин по сборке урожая. Мы нашли иностранного инвестора, вынужденного закрыть несколько своих заводов в Западной Европе и потому заинтересованного в производстве сельскохозяйственных машин в Украине. Был составлен отчет и подготовлена документация для создания компании, но нам пришлось отказаться от своих планов из-за недостатков украинского законодательства. Производя здесь сельскохозяйственные машины, конечно же, мы должны были бы продавать их в Украине. А единственный способ продать у нас машину по сборке урожая стоимостью $500 тыс. — реализовать ее через лизинг. Но проект оказался нежизнеспособным, поскольку изменения в бухгалтерском учете, процедурах и налогообложении лизинга не соответствуют действительной ситуации. Поэтому компания сможет производить сельскохозяйственные машины, но не сможет их продать, что является неприемлемым для подобного рода инвестиций.
Соблазнительные компании
Привлечь капитал компания может, лишь обеспечив для инвестора некоторую определенность. Это означает, что, во-первых, компания должна обеспечить инвестору доступ к своей финансовой отчетности и внедрить прозрачное корпоративное управление: сделать понятным процесс принятия решений на уровне руководства компании. Причем уровень качества управления, а также прибыльность компании должны превышать средние показатели в отрасли. Я сейчас говорю, казалось бы, общеизвестные вещи. В то же время я был свидетелем многих случаев, когда инвесторы, заинтересованные в том, чтобы работать на украинском рынке, вынуждены были отказаться от своих планов, потому что до сих пор в понимании руководителей украинских компаний сотрудничество с инвестором сводится к требованию: «Дайте нам денег, и мы сами их используем». А в ответ на вопросы относительно механизмов их деятельности и объемов продаж они отвечают, что это конфиденциальная информация. Каким образом в таком случае инвестор должен принимать решение? Инвесторы не специализируются на гадании на кофейной гуще, поэтому вынуждены отказываться от идеи вложить здесь свой капитал.
Второе условие для привлечения капитала — разработанный интересный проект. Опять же, многие уверены, что достаточно представить инвестору концепцию, рассказать ему об идее — и деньги потекут рекой. Но проект должен быть разработан от «а» до «я», включать анализ путей воплощения, маркетинговую стратегию; нужно сделать так, чтобы его операционные издержки и прибыльность изначально были ясны и понятны. Существует огромное количество направлений, где Украина имеет возможность привлечь иностранный капитал. Но проблема в том, что почти нет людей, владеющих системой разработки успешных проектов, способных привлечь инвестиции. Идей — множество, а проектов по их реализации — единицы.
Стратегия приобретений
«Сигма-Блейзер» — частный фонд, использующий собственные ресурсы. Мы не обращаемся к местным финансовым институциям, чтобы финансировать свои проекты. Ресурсы национальных финансовых институций и привлечение капитала на местном рынке для нас не привлекательны по причине их высокой стоимости. При покупке компании мы инвестируем в нее необходимые ресурсы с тем, чтобы, преобразовав ее в течение пяти лет, продать. Это означает, что мы стараемся как можно быстрее изменить компанию: сделать ее прибыльной, расширить возможности. Поэтому работаем лишь с теми компаниями, у которых достаточно высок потенциал роста. Кроме того, мы изначально должны иметь четкое представление, кто будет заинтересован в приобретении компании через пять-шесть лет, иначе, не видя возможностей выхода из этого бизнеса, нет смысла даже начинать работу.
В составе нашей компании функционирует инвестиционный комитет, который изучает инвестиционные предложения. На первоначальном этапе делается анализ того, соответствует ли компания нашим ключевым критериям, находится ли она в привлекательном секторе, насколько высок потенциал ее роста, существуют ли возможности для ее продажи через пять-семь лет. Когда результаты анализа ее соответствуют нашим требованиям, мы связываемся с собственниками компании. Затем предложение выносится на рассмотрение инвестиционного совета. И если решение положительное, выходим на завершающий этап анализа относительно финансовых и юридических вопросов. На основе результатов данного исследования формируется цена, которую мы готовы предложить нынешнему собственнику. Это очень кропотливая и длительная работа, но легких способов ее сделать нет. Есть один сложный путь — провести анализ.
Поскольку в Украине механизмы принятия решений недостаточно прозрачны, а также не обеспечена достаточная защита прав собственников акций, то инвестировать через фондовые биржи слишком рискованно. Мы используем другую возможность — прямое инвестирование в частные активы. Причем, как показывает опыт, если инвестор вкладывает свои активы в украинскую компанию, то он должен ее контролировать, иначе рискует потерпеть убытки в результате неадекватных действий менеджмента. Если вы контролируете компанию, значит, контролируете риски и имеете возможность свободно трансформировать ее в соответствии с международными стандартами. В таком случае вложенные инвестиции приносят прибыль, намного превышающую средние показатели.
Если же инвесторы приобретают менее половины стоимости компании, то дальнейшие отношения с топ-менеджерами очень трудно наладить. Чаще всего менеджерам безразлично, что говорит инвестор. Например, я как-то оказался в сложной ситуации, безуспешно пытаясь убедить менеджеров одной компании, где мы владели 30% уставного капитала, в необходимости создания стратегии в области маркетинга и продаж. Единственное, что они собирались сделать, — договориться с руководством области о том, чтобы оно обязало компании региона покупать их продукцию. Но это не ведение бизнеса. Так можно поступать один-два раза, но не на протяжении десятилетий. Такое предпринимательство — пустая трата времени и ресурсов. Поэтому сейчас в Украине мы приобретаем более 51% пакета акций компаний.
Шлифовка компаний
Получая контроль над компанией, мы анализируем качество менеджмента. Критическим фактором для нас является то, внимательно ли топ-менеджмент прислушивается к нам. Если мы можем доверять существующему на предприятии топ-менеджменту, то выстраиваем совместную работу по увеличению прибыльности компании. Мы предпочитаем работать с местными топ-менеджерами, поскольку они лучше знают рынки, имеют наработанные контакты и т. п. Но в некоторых случаях, если компания очень привлекательна с точки зрения инвестиций, а ее топ-менеджмент изначально неадекватен, приобретя этот бизнес, нанимаем новое руководство.
После приобретения компании первый этап нашей работы с ней в качестве инвесторов — разработка стратегического плана ее развития. Мы осуществляем анализ внешней бизнес-среды, тенденций развития данного сектора бизнеса, анализируем возможности и опасности данного направления, рассматриваем сильные и слабые стороны фирмы. Исходя из полученной информации на втором этапе формируем миссию компании на следующие пять лет, ее стратегию, разрабатываем маркетинговый план и план производства. Затем согласовываем с топ-менеджментом план действий по достижению поставленных целей. Как правило, в совет директоров входит наш представитель, обеспечивающий соблюдение принципов руководства компанией. Например, мы приобрели Севастопольский морской порт. Он обладал великолепными мощностями, имел потенциал к развитию, но его руководство не владело необходимыми знаниями по продвижению своих товаров на рынки. Поэтому мы пригласили международных консультантов, разработавших маркетинговый план, наладили контакты в других странах, после чего создали систему поддержания соответствующего качества услуг. Благодаря тому что на предприятии работала сильная команда менеджеров, изменения проходили достаточно быстро. А потом мы успешно продали этот бизнес.
В качестве завершения
Необходимо понять, что транснациональные корпорации не хотят лоббировать здесь свои интересы. Они не хотят тратить на это время. Да это и понятно: почему они должны беспокоиться о необходимых изменениях в украинском законодательстве, сфере налогообложения, если к ним и так стоит целая очередь из европейских, азиатских компаний, готовых сделать все, чтобы в них инвестировали средства? Необходимо понять, что в мире существует огромная конкуренция за инвесторов. Сейчас даже внутренние инвесторы — украинцы — не торопятся инвестировать в отечественные компании. Им намного выгоднее инвестировать в Польше, Чехии. Думаю, если украинские менеджеры будут более активны и успешны в плане лоббирования бизнес-реформ, то ситуация в Украине изменится к лучшему.
По материалам Стратегии

Нет похожих статей

Pin It

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

*

1 286 Spam Comments Blocked so far by Spam Free Wordpress

HTML tags are not allowed.

Перед отправкой формы:
Human test by Not Captcha